Аналитики не исключают, что часть активов алюминиевого гиганта может быть изъята за долги
Москва, Март 20 (Новый Регион, Андрей Романов) – Уход Виктора Вексельберга из совета директоров «Русала» может оказаться «черной меткой» для магната Олега Дерипаски. В ближайшей перспективе возможна реприватизация алюминиевого гиганта, а в дальнейшем – полное выдавливание «эффективного собственника» Дерипаски, пишет журнал «Профиль».

События вокруг компании «Русал» потрясли на прошлой неделе международные рынки. Сообщение об отставке председателя совета директоров компании Виктора Вексельберга, разосланное им членам совета в ночь на вторник, прозвучало как гром среди ясного неба.
Прежде всего – поразила жесткость послания. В письме бизнесмен обвинил менеджмент компании в том, что «Русал» превратился из мирового лидера алюминиевой промышленности в компанию, перегруженную долгами, вовлеченную в большое количество юридических тяжб и социальных конфликтов.
«Русал» попытался в кратчайшие сроки снизить градус данной новости, сообщив, что Виктор Вексельберг де-факто уже год не выполнял своих обязанностей, а потому вопрос о смене главы совета постоянно находился на повестке дня и вовсе не является неожиданностью. Успокоить рынки компании не удалось: торги акциями компании на биржах Парижа и Гонконга были остановлены, а Виктор Вексельберг назвал сообщение «Русала» дезинформацией и пригрозил подать в суд.
Напряженные отношения между основным акционером «Русала» Олегом Дерипаской (контролирует 47,4%, является председателем правления, гендиректором и членом совета директоров) и его партнерами – Виктором Вексельбергом (совместно с Леонардом Блаватником через SUAL Partners владеет 15,8% компании) и Михаилом Прохоровым (ОНЭКСИМ, 17%) – возникли почти сразу после объединения «Русала» и СУАЛа Вексельберга – Блаватника в одну компанию.
«Еще в начале 2007 года «Русал» влез в долги. С максимальным размером задолженности компания попала в кризис. Начались реструктуризации, – напоминает аналитик «Инвесткафе» Павел Емельянцев. – Производственная деятельность, с точки зрения Вексельберга, была выстроена неэффективно. Он требовал перевести ряд заводов с выпуска первичного алюминия на заготовки, то есть продукцию, обладающую более высокой добавленной стоимостью, однако эта стратегия вызвала сопротивление».
Вторая проблема возникла после того, как Олег Дерипаска приобрел блок-пакет ГМК «Норникель» у Михаила Прохорова в 2008 году. Дерипаска планировал интегрировать обе компании, но столкнулся с противодействием других акционеров ГМК. В итоге Дерипаска ввязался в тяжелый корпоративный конфликт с другим основным акционером «Норникеля» – Владимиром Потаниным.
И Потанин, и Вексельберг с партнерами предлагали Дерипаске выкупить пакет ГМК, но понимания не нашли. «Между тем сделка практически полностью покрыла бы долг «Русала»: в феврале 2011 года «Норникель» был готов пойти на условия Дерипаски и заплатить за этот пакет $16 млрд, в то время как чистый долг «Русала» составлял около $14 млрд. Дерипаска на это не пошел, что спровоцировало еще более мощный конфликт», – говорит Емельянцев.
С властью Олег Дерипаска в открытую не ссорился, но периодически становился источником проблем для правительства. В этом смысле характерна история с Пикалево, когда премьеру Владимиру Путину пришлось лично разруливать корпоративный конфликт, грозивший серьезными социальными осложнениями. Раздраженное путинское «Ручку верните!» помнят многие (если точнее: «Пожалуйста, авторучку мне верните сюда!» – сказал Путин Дерипаске 4 июня 2009 года во время совещания на территории Пикалевского глиноземного завода).
Ну а главное, в кризис 2008–2009 годов государству пришлось в экстренном порядке потратить миллиарды на спасение «Русала», который в противном случае мог перейти под контроль иностранных кредиторов. При этом все эксперты в один голос заявляли, что причиной трудностей компании стала рискованная экспансионистская политика, в частности – приобретение активов за рубежом.
Вот и теперь: не успели улечься выборные страсти, как начали поступать новые сообщения о возможной приостановке работы на заводах «Русала», прежде всего тех, что вошли в периметр компании после объединения с СУАЛом. Вопросом эффективности компании, в частности в сфере налоговых выплат в бюджет и зарплатной политики, с подачи депутатов на позапрошлой неделе заинтересовалась Счетная палата, пообещавшая включить «Русал» в план ведомственных проверок. И спустя всего несколько дней о своем уходе сообщил Виктор Вексельберг.
Источник «Профиля», пожелавший остаться неназванным, уверен, что «связь между заявлением Счетной палаты и демаршем Вексельберга явно есть». Конфликт назревал давно, и, видимо, ситуация выходит из-под контроля, полагает он и не исключает возможности изменения структуры акционеров в компании.
По его версии, от своей доли, скорее всего, готовы будут избавиться Вексельберг и Блаватник, однако для них важно выйти из компании с прибылью. Рыночная стоимость пакета SUAL составляет сейчас менее $2 млрд. Не исключено, что партнеры попытаются «набить цену своего пакета при помощи политического ресурса», говорит собеседник «Профиля».
Аналитик UBS Кирилл Чуйко отчасти поддерживает эту версию, не разделяя лишь пункта о политическом вмешательстве. По его мнению, к Вексельбергу может присоединиться и Михаил Прохоров. «Частично их активы могут быть проданы «Металлоинвесту» или Glencore, однако процесс будет долгим и непростым», – полагает он. Павел Емельянцев допускает, что покупатель уже найден, и наиболее вероятным считает главу «Металлоинвеста» Алишера Усманова. Что будет в этом случае дальше – большой вопрос. Вполне возможно, что Усманов займется выдавливанием Дерипаски из «Русала».
По словам управляющего партнера компании «2К Аудит – Деловые консультации/Морисон Интернешнл» Ивана Андриевского, тот факт, что Вексельберг окончательно потерял интерес к «Русалу» именно сейчас, является тревожным звоночком для компании. Эксперт характеризует экс-главу совета «Русала» как «человека, обладающего очень большими знаниями о ситуации наверху».
К несчастью для Дерипаски, вырвавшиеся наружу проблемы четко совпали с электоральным циклом и сменой политического руководства в России. Очевидно, что в ближайшее время в стране произойдут изменения во властной верхушке. И не случайно Вексельберг предпринял свой демарш не до, а после президентских выборов. Возможно, мы присутствуем при начале нового передела собственности в пользу бизнесменов и близких к власти компаний.
«С учетом рокировки президента и премьера неминуема смена в составе правительства и в крупных, близких к государству учреждениях, в том числе в банках, – говорит Андриевский. – Это сформирует новые условия, в которых будет находиться Дерипаска». По его словам, далее все будет зависеть от того, насколько лояльными к бизнесмену будут люди, которые займут властные посты. Окончательная конфигурация определится через два-три месяца, и тогда станет понятно, в каких условиях Дерипаске предстоит работать в 2012 году.
Иван Андриевский не исключает того, что в случае реализации негативного для главы «Русала» сценария часть его активов может быть изъята за долги. Напомним, что большая часть задолженности компании приходится на государственные банки, которые в кризис спасли олигарха от банального банкротства. Бизнес Дерипаски фактически в кармане у государства, и уже давно.
Самая свежая кредитная линия была открыта в декабре 2011 года. Тогда «Русал» сообщил об одобрении советом директоров договора со Сбербанком об открытии пятилетней кредитной линии размером до 18,3 млрд рублей. Акции являются самым распространенным залогом при получении кредитов, поэтому при невыполнении заемщиком своих обязательств они могут быть взысканы банками.
Операция по выдавливанию Дерипаски из «Русала» помимо материального может иметь и определенный пиар-эффект. Сначала – изъятие стратегически важных производств у «неэффективного собственника» и фактическая национализация «Русала» (реверанс в сторону государственников), а потом – частичная или полная реприватизация с передачей компании в руки «правильных» людей (привет либералам). Такая манипуляция вкупе с публичной поркой проштрафившегося предпринимателя могли бы отлично поддержать имидж Владимира Путина в послевыборный период.
Не надо забывать и то, что Дерипаска Путину в принципе чужой, он – член совсем другой «семьи», ельцинской, и достался нынешнему президенту «в наследство». А новым хозяином «Русала» могут стать Усманов, Вексельберг или Прохоров. Хотя последний вариант в свете недавних политических событий представляется маловероятным.
Впрочем, некоторые аналитики полагают, что хоронить Дерипаску еще рано. Он известный мастер выживания. По мнению аналитика ИК «Грандис Капитал» Андрея Кучерова, олигарх не раз демонстрировал способность выходить из очень трудных ситуаций. «Пример Пикалево показал дисциплинированность господина Дерипаски во взаимоотношениях с руководством страны», – говорит аналитик.
По его прогнозу, рано или поздно акционеры придут к некоему соглашению, особенно учитывая тот факт, что и федеральным властям крайне невыгоден очередной масштабный внутрикорпоративный конфликт.
Тем не менее скандальный уход Виктора Вексельберга с поста председателя совета директоров алюминиевой компании можно расценивать как выстрел из стартового пистолета, говорят источники на рынке. С этого момента можно начинать отсчет времени, выданного основному акционеру «Русала» Олегу Дерипаске на решение проблем – погашение долгов и завершение бесконечных судебных разбирательств.
Выйдет ли предприниматель сухим из воды и сохранит ли свой бизнес, станет понятно после формирования нового правительства. Фиксировать же окончательные результаты – констатировать поражение или праздновать победу – предпринимателю предстоит в начале 2013 года.
Ссылкa по теме:
Чистая прибыль «Русала» сократилась почти в 12 раз /// Долги алюминиевой компании по-прежнему превышают $11 млрд >>>

© 2012, NR2.Ru, «Новый Регион», 2.0